Le président Trump et ce qu'il signifie pour les marchés financiers

Après une campagne électorale passionnante, les élections américaines se sont soldées par une nette victoire des républicains. Donald Trump a non seulement remporté l'élection présidentielle américaine avec une majorité des voix du « collège électoral ». Avec des majorités au Sénat et à la Chambre des représentants, les Républicains ont également remporté les deux chambres du Parlement américain. Cela permettra à Donald Trump de mettre en œuvre une grande partie de son programme électoral après son investiture le 20 janvier 2025, du moins jusqu'aux élections de mi-mandat à l'automne 2026.

Les points les plus importants du programme électoral de Donald Trump sur le plan économique concernent 

• l'introduction de droits de douane supplémentaires (éventuellement jusqu'à 60% sur les biens en provenance de Chine et 10% sur toutes les autres importations de biens)
• les réductions d'impôts (prolongation intégrale des réductions d'impôts temporaires de 2017 et réduction de l'impôt sur les sociétés de 21% à 15%)
• ainsi que la déréglementation de certains secteurs économiques (par ex. l'énergie).

L'introduction de droits de douane entraîne une hausse ponctuelle de l'inflation, réduit la croissance réelle de l'économie américaine en raison du recul de la consommation privée et des investissements des entreprises, mais génère également des recettes directes pour l'État. Les droits de douane entraîneront des contre-mesures de la part des partenaires commerciaux sous la forme de droits de douane sur les marchandises américaines. Le conflit commercial qui en résulte détériore le climat d'investissement international, incite à investir sur le marché local et peut conduire à une réorientation des chaînes d'approvisionnement. Beaucoup dépendra du montant des droits de douane que Trump imposera à ses partenaires commerciaux, de la forme de leur réaction et de la manière dont le différend commercial sera résolu et dans quel délai.

Les réductions d'impôts entraînent une baisse directe des recettes de l'État américain, mais elles stimulent la croissance économique réelle en encourageant la consommation privée et les investissements des entreprises, et contribuent durablement à l'inflation. La déréglementation a un effet positif à long terme sur la croissance économique.

Les marchés financiers ont réagi de manière rationnelle au résultat des élections, d’autant plus qu’il a commencé à se dessiner au cours des deux dernières semaines précédant le scrutin. Les taux d’intérêt sur les bons du Trésor américains à 10 ans ont augmenté, alors que les taux européens n’ont guère réagi. Les marchés boursiers américains ont bien accueilli le résultat des élections, les petites capitalisations en particulier enregistrant de fortes plus-values. Les marchés boursiers européens ont également progressé. Hong Kong, la Chine et les banques espagnoles cependant ont réagi négativement au résultat des élections. Le dollar américain s’est apprécié par rapport aux principales devises.

En raison des effets inflationnistes de la politique commerciale et fiscale de Trump, la banque centrale américaine mettra fin à la baisse des taux d'intérêt entamée en septembre plus tôt que ne le prévoyait le scénario de base précédent. Cela entraîne une hausse des taux d'intérêt américains à court terme. Mais la poussée inflationniste à moyen terme ainsi que l'augmentation du déficit public américain entraîneront également une hausse des taux d'intérêt américains à long terme et même un raidissement de la courbe des taux dans son ensemble. Une partie de ce mouvement a déjà eu lieu au cours des dernières semaines précédant les élections américaines, lorsque la victoire des républicains est devenue plus probable, ainsi que le lendemain du scrutin.

Les taux d'intérêt en CHF et en EUR resteront plus stables, car la politique commerciale de Trump pèsera sur la croissance économique suisse et européenne et les contre-mesures auront un effet moins inflationniste et moins déficitaire.

Les entreprises américaines bénéficient d'allègements fiscaux, ce qui soutient le marché des actions américain et les marges de crédit des obligations d'entreprises américaines, malgré le différend commercial et la hausse des taux d'intérêt américains. Les entreprises étrangères qui exportent beaucoup vers les États-Unis souffriront de la politique commerciale de Trump, de sorte que leurs actions et leurs marges de crédit pourraient être mises sous pression jusqu'à ce que le différend commercial s'apaise.

L'USD devrait s'apprécier, car la politique de Trump a un impact positif (ou moins négatif) sur la croissance économique des Etats-Unis par rapport à ses partenaires commerciaux, l'écart entre les taux d'intérêt en USD et les taux d'intérêt à l'étranger se creuse et les partenaires commerciaux ont intérêt à dévaluer leurs devises pour contrer les droits de douane. Une partie de cette appréciation a également eu lieu dans les semaines précédant les élections américaines, ainsi que le lendemain de celles-ci.

Nous avions déjà décrit le scénario électoral ci-dessus et ses conséquences dans notre mise à jour CIO de début octobre. Comme à l'époque, le message est le même : en tant qu'investisseurs, vous ne devez pas vous laisser déstabiliser par les élections américaines et leur résultat, et vous devez vous concentrer sur votre stratégie à long terme.

L'impact des élections sur les marchés financiers est généralement surestimé. Chaque président américain, y compris Trump, a à cœur la prospérité de l'économie américaine et cela est important pour l'ensemble de l'économie mondiale et les marchés financiers mondiaux. C'est une bonne chose que l'incertitude électorale soit maintenant terminée et que l'on puisse à nouveau voir plus clairement devant soi.

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